抱团股集体大跌 市场风格真的会变化吗?
2021-02-22 14:59:01 来源: 东方财富研究中心

节后前两天市场风云突变,“一直涨”的抱团股遭到暴击,而“一直跌”的中小盘却迎来狂欢。也是这两天,有迹象表明不少基金大佬正火速调仓,甚至有基金经理连夜看周期。风格会不会切换没人有确切答案,但有“聪明钱”之称的外资正逆势加仓抱团股。

抱团股集体大跌

昨天,小编做过一个统计,那就是节后的前两个交易日,股票市值越小的公司,反而涨的越好。如下图所示,千亿巨头在节后前两天的涨幅中位数为-0.04%,而市值小于50亿公司的涨幅中位数高达6.2%。

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其中以基金抱团股跌的最凶,节后两个交易日,贵州茅台下跌5.42%,宁德时代下跌6.1%,三一重工下跌6.18%,长春高新下跌6.37%,迈瑞医疗下跌6.65%,海天味业下跌7.24%,亿纬锂能下跌12.16%,智飞生物下跌14.16%,康泰生物下跌16.09%等等。

下图是2020年四季报公募基金前20大重仓股,节后前两个交易日,除了五粮液、中国平安、招商银行、伊利股份、兴业银行和格力电器这6家公司收涨外,其余14只都是下跌的。

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与此同时,顺周期板块迎来集体爆发,从申万一级行业来看,节后前两天,领涨的是有色金属,累计涨幅7.95%。此外,采掘、钢铁、建筑装饰、纺织服装和商业贸易等行业也涨幅超过5%。

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基金大佬开始调仓

与行情风云突变相映衬的是,当前不少基金大佬有了明显的调仓迹象,甚至有基金经理连夜研究周期品。

节后前两个交易日,包括张坤管理的易方达蓝筹精选混合、傅鹏博管理的睿远成长价值、赵枫管理的睿远均衡价值、谢治宇管理的兴全合宜,还有陆彬管理的2020年股票型基金冠军汇丰晋信低碳先锋,均出现了明显的估算净值和实际净值的明显偏差。

比如汇丰晋信低碳先锋,2月19日估算净值下跌1.6%,但最终的实际净值是上涨了0.31%。而在2月18日,该基金估算净值上涨0.94%,实际净值上涨3.35%,也出现明显偏差。

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除了这种估算净值和实际净值出现的偏差外,有基金经理已是实打实的调了仓。比如谢治宇管理的兴全合润。该基金因为上市,披露了截至今年1月21日的前十大重仓股,和2020年底相比较,短短的一个多月时间,持仓已是大变样。

具体而言,海尔智家取代中国平安,成为兴全合润的第一大重仓股;半导体板块中的晶晨股份和光伏龙头隆基股份退出前十大重仓股,取而代之的是兴业银行和安防龙头海康威视。此外,最新前十大重仓股中,和上期比较,多数持股数量都是减少的,仅芒果超媒和双汇发展被增持。

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此外,随着低估值顺周期品种的全面起势,有此前对周期不感兴趣的基金经理也开始研究起了周期品。据中国证券报报道,一家银行系基金经理表示:“2月18日,身边就有很多基金经理卖出茅台,之前对化工、有色不感兴趣的基金经理,都开始研究起周期品。”

不过该基金经理表示,卖茅台的和研究周期的,多数在买入茅台的时候,就是在跟风,现在为了应对基金产品可能的流动性压力而卖出;研究周期品,也是继续跟风的模式。

抱团股缘何集体大跌?

对于节后出现的变化,尤其是抱团股的集体大跌,综合市场观点来讲,主要是三个方面的因素引起的。

一是抱团股涨的太多了。前海开源杨德龙表示,获利回吐的压力是市场节后调整最主要的一个原因,尤其对抱团股来讲,由于前期涨幅过大,更是积累了大量的获利盘。

二是美债收益率不断走高。东吴证券表示,核心消费公司的估值与美债收益率的反向相关性变强,而与短期业绩关联度明显下降。美债利率的攀升不仅可能限制美股股市市盈率的上行空间,也会传导至其他国家市场,从而导致高估值的股票承受巨大压力,特别是在核心股票正处于历史估值高位区间的时候。

三是央行收紧流动性。节后第一个交易日,央行就净回笼了2600亿资金。2月19日再次回收800亿7天期逆回购。东吴证券认为,这些动作体现了“紧平衡”的意图,这就给高估值成长股带来了不小的压力。

市场风格真的会变化吗?

一方面是流动性收紧预期,另一方面是全球经济复苏曙光已现。市场关于风格会否切换的讨论又多了起来,而大家的分歧也比较明显。

有人认为市场风格不会切换。前海开源杨德龙就认为,节后这两天核心资产的大跌,只能算是获利回吐,而不是所谓的抱团瓦解。市场风格的转换也是短暂的,从中长期来看,核心资产的价值依然会受到资金的追捧。

中信证券的一份研究报告显示,2020年公募基金在重仓品种的抱团程度其实远不及2007年(当时公募基金抱团推动了金融地产及中上游周期品种的牛市行情),比如头部基金产品平均规模不及2007年;再比如公募机构整体持有A股占自由流通市值之比不及2007年;还有申购热潮也不及2007年等等。

有人认为市场风格为转换。陆彬认为,2021年的投资机会,或许就来自于“低估值顺周期”行业的价值回归。这些公司大部分在“现在的一般赛道”或者“目前的低景气行业”,但随着盈利回升和基本面拐点,这些公司无论在投资价值还是安全性上,都将是更优选择。

当然,也有人认为,2021年市场将更加均衡,不论是白马龙头,还是低估蓝筹、周期股都会有机会。太平洋证券研究院院长黄付生认为,牛年整体市场风格或将更加均衡,资金的配置不会像往年一样过度集中,无论是白马龙头股,还是低估值的蓝筹股、周期股,都存在阶段性的机会。

北向资金抢筹部分抱团股

不管市场风格会不会切换,在抱团股大跌的时候,部分抱团股正被北向资金乘机抢筹。

东方财富Choice数据显示,节后的前两个交易日,按陆股通持股量变动×个股区间成交均价估算,有501只陆股通标的股被增持超过千万,其中不少抱团股被北向资金大额增持。

比如增持最多的是宁德时代,增持金额约14.7亿元。其次是五粮液,增持金额约14.3亿元。此外,像洋河股份、牧原股份、迈瑞医疗、美的集团等机构抱团股也位列增持榜前20中。当然了,像平安银行、紫金矿业、中国石化、宝钢股份等低估周期股也正被外资积极抢筹。

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医药生物公司居多

而对于被陆股通增持过千万的501家公司来说,从行业分布看,医药生物公司依然是最多的,有42家。其次是计算机行业,有33家。当然了,从行业来看,化工、有色、银行、非银低估顺周期板块,确实也得到了外资更多的青睐。

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券商中国近期采访了多位险资权益投资经理,他们普遍认为2021年仍有挖掘机会,但考虑到经过两年的结构性牛市,收益挖掘难度明显大于2020年。对于2021年,你觉的会比2020年好吗?

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